在欧洲企业盈利超出预期的表象背后，出口商开始感受到当地货币兑美元汇率走强带来的压力。

预计欧元、瑞士法郎和英镑兑美元汇率将进一步上涨，这可能给斯托克600指数带来麻烦。根据Bloomberg汇编的数据，该指数成分股近三分之一的销售额依赖于北美。

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到目前为止，这种影响还没有完全显现出来。尽管欧元兑美元较去年9月低点上涨了13%，但大多数斯托克指数成分股公司的一季度收益都超过了预期。不过，深入挖掘就会发现，很多公司，尤其是拜耳和罗氏等出口企业集团，都感受到了痛苦。

欧洲货币兑美元汇率走强

如果美国陷入衰退，这可能会在未来几个月产生更广泛的涟漪效应。

“经济增长掩盖了货币升值的影响，”高盛高级欧洲股票策略师Sharon Bell表示，“但它将会显现出来，我们预计在第二和第三季度会看到更大的影响。”

Bell表示，根据经验，欧元每升值10%，欧洲企业的每股收益增幅就会减少2%到3%。她认为，这种影响将越来越难以避免，尤其是去年9月欧元汇率触底，使得与上年同期进行比较变得更加艰难。

Bloomberg Intelligence预计欧元兑美元汇率将在年底触及1.20，而英镑和瑞郎兑美元汇率也料走强。巴克莱银行的分析显示，目前只有不到40%的公司对汇率持积极看法，低于2022年第三季度的60%以上。

脆弱的行业

据Bloomberg的分析，欧洲的电信、医疗、媒体和主要消费品公司在北美的营收占比最大。

对这些企业来说，强势货币是一把双刃剑。它们有助于抑制输入性通胀，在企业因高投入成本而步履蹒跚之际，这一点至关重要。但对其他国家的买家来说，这会让商品变得更贵，也意味着海外收入换算成当地货币后价值降低。

例如，德国的拜耳警告称，2023年汇率将对其造成17亿欧元的冲击，其全年销售额可能处于此前指引区间的低端。该公司首席执行官Werner Baumann向分析师保证，已加大对冲力度以保护利润。

瑞士罗氏公司的首席财务官Alan Hippe表示，按固定汇率计算，第一季度销售额下降了3%。但考虑到汇率波动，销售额降幅达7%。该公司一半的销售额来自美国市场。

另一个例子是荷兰零售商Koninklijke Ahold Delhaize N.V.，该公司60%的销售额来自北美。其首席财务官Natalie Knight预计，从2022年开始，该公司全年每股收益不会增长，原因是美元汇率波动。

最容易受到美元汇率波动影响的斯托克600指数板块

欧洲股市

当欧洲的企业高管在为汇率影响而烦恼时，以美元为基础的美国投资者正为从汇率转换中获得的意外之财感到欣喜。

先锋集团旗下的富时欧洲ETF是追踪欧洲股票的最大的美国无对冲基金，该基金今年已经获得190亿美元的投资，因为投资者纷纷购买欧洲股票。

景顺基金经理Alessio de Longis表示:“相对于美国，汇率走强一直是我们对欧洲股市持中性至看涨观点的重要基础。”

De Longis预计欧元兑美元将涨至1.20- 1.30，但预计短期企业利润不会受到实质性影响。“货币价值以不同的时滞影响股市，”他表示，并指出欧元多年来一直被低估。

在欧洲，一些基金经理正在调整头寸，以应对汇率变化。Rathbone UK Opportunities Fund的经理Alexandra Jackson更青睐专注英国国内市场的富时250指数，而不是出口商占据较大权重的富时100指数。

日内瓦联合私人银行投资组合经理Eleanor Taylor-Jolidon表示，考虑到瑞士公司在瑞士法郎走强的情况下运营的记录，它们可能比其他企业处于更有利的位置。她对欧洲股市抵御汇率压力的能力更为怀疑，指出近期欧元走势"更多是美元走软而非基本面走强的产物"。